近几年中国出口美国？
去年是中美贸易战的第一年，中国对美出口下降了10%；今年前两个季度，尽管中美达成了第一阶段协议，但是中国对美出口还是分别下降了8.9%和7.2%。 那么问题就来了，作为世界工厂，作为国际贸易最大的顺差国，这么严重的进出口下降，影响到底是怎样的呢？ 先说出口方面，一般来说出口下降有两种可能性的原因，一种是需求下降，一种供给增加。现在来看，首先排除第一种可能性，因为从中国出口的商品结构看，只有口罩这种一次性用品的出口大幅度增加了，而其他商品，比如劳动密集型产业的产品，如玩具、服装依然保持下降态势（虽然下降比例不是特别明显）。因此可以认为，是美国需求的下降，导致了进口中国的产品数量减少。但这仅仅是需求因素的影响吗？我认为还有另外一个更加重要的变量——美元汇率。
自2018年以来，美国的通货膨胀率一直维持在2%~3%之间，美联储为了抑制通货膨胀，一直保持着加息的势头。从图4中可以看出，自从2018年年底以来，美联储已经将利率上调了将近50个基点。而人民币相对于美元一直是贬值趋势的，这样看来，美元的加息空间会随着人民币的贬值而缩小。为了应对这一局势，中国央行在2019年进行了4次降准，使存款准备金率减少了60多个基点。
值得注意的是，中国人民银行副行长易纲前不久在演讲时提到，我国货币政策调控框架需要更好发挥利率的作用。换句话说，我国的货币政策工具箱里还有很多工具没有使用，或者说还没有调整到合适的水平。如果考虑到我国的国际收支状况，确实有进一步降息的空间。事实上，最近人民币的对美元汇率出现了较大幅度的下降就已经反应了这一预期。
所以，结合上述分析，我们可以得出对美国出口下降的另一个解释：由于美元升值的预期，导致中国出口企业利润空间缩减，为了维持竞争力，不得不降低生产成本，这样一来，本来应该流向生产的资金通过贸易逆差的形式变成了美国和西方民众的消费力（以货物和服务的方式）。 当然，除了出口下降以外，另一大影响就是人民币汇率的变化。本来按照经济学上的理论，一国的国际收支持续逆差状态，本币必然贬值；但实际情况可能会更加复杂多变。尤其是在中美关系紧张的当前，市场对于人民币汇率的预期将会被不断放大。一方面，人们会担心人民币汇率剧烈波动带来的损失，于是倾向于购买外汇；另一方面，政府也会为了刺激外贸，保持经济增速，继续放松银根。本币贬值的压力不仅不会减少，反而会进一步加剧。