美国是泡沫经济吗?
美国的泡沫比2008年的中国还要严重,但没人知道破裂的时间! 次贷危机爆发前,美国房地产抵押贷款行业存在严重的监管漏洞和信用风险。2001年起,美联储连续降息至接近0利率,为房地产泡沫的膨胀提供了肥沃的土。
在低利率环境下,居民通过借贷加杠杆实现财富再分配成为可能,而银行等金融机构为了追逐高额利润将大量资金投入到风险资产中(美股大涨)。同时,由于国际石油价格处于低位,以页岩气为代表的新型能源得到快速发展,美元流动性泛滥导致美元贬值。
从2009年至2014年间,道琼斯工业平均指数涨幅达58%,标普500指数涨逾73%,纳斯达克指数更是暴涨近10倍。然而,这些上涨几乎全部由科技股贡献,苹果、微软、谷歌、亚马逊的市值均翻了几倍,特斯拉更是成为最大赢家,股价飙升了100多倍。金融资产价格的飙升必然伴随着企业估值水平的上升。
2009年,美联储启动量化宽松后,美国大型科技公司股票被不断推高,其动态市盈率(P/E)屡破新高。如表1所示,2012年以后,美国四大科技巨头(FAANG)的平均动态市盈率一直维持在天上的水平。随着股价的上涨,科技股的估值也水涨船高。
数据来源:WIND,时间区间2009.1-2020.6 从静态来看,目前苹果、亚马逊、谷歌、微软的PE(TTM)都超过了20倍,特斯拉更是高达166倍。如果考虑到未来的增长预期,这四家公司的P/E都快赶上A股的白酒板块了。
除了互联网巨头外,其它板块的上市公司表现同样出色。以汽车制造板块为例,虽然受到新冠疫情影响,福特汽车等美资车企股价大幅下跌,但是特斯拉的股价却逆势上涨,再加上国内新能源汽车的强势崛起,该板块的盈利前景并不乐观。
目前,特斯拉的市值已经达到通用汽车的近7倍,若再创新高,两者市盈率之差将接近100倍。面对如此疯狂的股价,人们不禁要问,美股还有泡沫吗?答案当然是肯定的。