企业债逆回购有风险吗?

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首先,明确的一点是企业债逆回购风险是存在的。但不同期限的债券逆回购所承担的风险是不一样的。 债券市场目前处于机构投资者主导的时代,个人交易者参与度较低且分散,难以对债券价格产生显著影响,因此债券的定价主要取决于市场的供求情况。当市场出现缺券的情况时,例如资金端有大量的货币基金需求,而券源方面又比较稀缺,这时由于供不应求,债券的价格就会上涨;反之,若市场上充斥着大量还本付息的压力,那么债券价格就会下跌。 而通过买入并持有到期的方式投资于国债,则能最彻底的规避信用风险、提前锁定收益。但这种方式无法获取买卖之间的差价收入以及实现资金的快速流通。 对于债券的买入时机,理论上说在现券市场应该选取票面利率高于借贷利率(或回购利率)的时间点,以获得无风险的买卖价差。但由于债券价格受到的影响因素较多而且需要结合长远规划来综合考虑,因此实践中很难选取到最佳的入场时机。

对于一般的投资人来说,如果只是为了追求本金的安全和稳定的利息收入,购买国债无疑是最佳选择。但如果只是单纯地通过持有到期来实现收益率最大化的话,其实存在着比买国债更高的收益潜力没有被挖掘出来。因为在现券市场上,除了央行的政策基准利率外,还有大量的公开市场操作利率和同业借款利率。这些市场利率之间既相互影响,又有各自不同的功能。其中,央行的政策基准利率主要是对商业银行在法定存款准备金之外持有的头寸进行调控的工具,公开市场操作利率则是央行用来调节金融机构资产负债表的工具,而同业借款利率则更反映在市场对于短期流动性需求的强度。

由于市场利率整体呈下行趋势,所以在进行久期和凸性匹配的时候,为了尽可能降低组合的成本,我们应当尽量确保买入时间的接近,从而减少折溢价的选择空间。但是在实际操作中,这种精确的匹配是很难实现的,因此我们需要根据各种期限利率的关联程度以及各自的弹性特征,通过对期限利差的合理估算,确定长短限债券的买入比例。

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